地产界再现百亿重组案电建地产将“曲线上市”

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此前三天,南国置业披露,拟以发行股份及支付现金的方式吸收合并电建地产;同时募集配套资金12.15亿元,全部用于支付交易对价和中介费用。

据悉,上述重组案的交易对象为电建地产全部股东,包括持股比例91.25%的中国电建、持股比例8.75%的中电建筑;交易价格预估值约109.8亿元,包括现金支付12亿元,发行股份支付约97.8亿元。

南国置业是国内重启IPO后首家上市地产公司,电建地产是首批获得国资委核定的16家房企之一。八年前,双方产生交集,经过一系列股权转让,电建地产跃升前者控股股东地位,合计持有南国置业40.49%的股份。

这意味着,这起罕见的A股地产重组案,将是一场“子并母”资产重组。合并完成后,南国置业作为存续方,将承接电建地产的全部资产及债务,而后者将被注销法人资格,并入南国置业实现“曲线”上市。

为何会产生性质如此特殊的交易?实际上,无论是八年前走向“联姻”,还是如今彻底合并,双方均是基于利益及业务发展各取所需。

对电建地产来说,南国置业最大的吸引力是其上市平台。作为与电建地产同批迈入地产界的央企,保利地产、招商蛇口、中国金茂等早已通过资本市场,冲向行业竞争主赛道,而电建地产的资本大门一直紧紧关闭。

不仅如此,近年来,电建地产的业绩开始露出疲态。2019年,电建地产净利润下滑45.8%至6.76亿元,毛利率也较2018年减少3.12个百分点。

此际,电建地产借道南国置业“曲线上市”,将进一步完善多层次资本市场平台构建,有利于后续开展并购重组等资本运作,提升电建集团地产业务板块的市值规模,实现国有资产保值增值。

相较而言,南国置业突破现状的动力更为强烈。自正式投靠电建地产后,南国置业开始走出武汉、走向全国,以商业地产开发与运营为主体,以地产金融、产业地产等新兴业务为两翼,围绕重点城市进行布局。

变革多年,南国置业营业收入从2014年的24.47亿元涨至2019年的63.69亿元,但同期净利润却大变脸,从4.91亿元一路下滑,去年更是首次出现净利润亏损,亏损额度达3.55亿元。

因业务布局不均衡,湖北武汉仍占总营收的九成之多,疫情下南国置业陷入经营困难,一季度净利润已亏损1.53亿元。此时电建资产全部注入,不仅可助南国置业走出困局,还可增强其经营实力。

“本次重组后,南国置业将注入优质资产,提升公司盈利能力,经营稳定性。此外,南国置业在区域布局、开发业态及经营规模等方面都会有较大改善,以为股东持续提供稳定收益。”该公司称。

至此,不论是对公司还是对创始人徐晓明,南国置业上市平台的“壳”均已发挥出其价值。2012年到2019年,徐晓明一路减持套现,累计持股比例从71.23%下滑到5.46%,他更像是一位投资者,已实现获利完美退出。


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