经纬股份:超额募资!覆盖一众优质客户+数个行业机遇共振

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业务覆盖国家电网、中国电建601669)、三大通信运营商的电力工程技术领军企业——经纬股份301390),即将迎来公开资本力量加持。

2023年4月19日,经纬股份公布发行公告称,公司此次IPO发行价格定为37.7元/股,对应2022年扣非前后孰低归母净利润摊薄后市盈率为32.35倍,不仅低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,相较可比上市公司对应45.78倍市盈率均值而言也低出不少。

按37.70元/股发行价格计算,公司预计募集资金总额为5.66亿元,扣除预计发行费用后的募集资金净额约为4.89亿元,超出了此前计划募资的4.52亿元。该资金主要会用于综合能源服务能力提升建设项目和研发中心建设项目,剩余部分用于补充流动资金。

就当前而言,经过近二十年的发展,经纬股份已经在电力工程技术和地理信息技术服务领域取得较为全面的业务资质,拥有国家电网、南方电网、国有电力设计院、中国移动600941)、中国联通、中国电信601728)等一众优质客户,业务覆盖多个省市。

基于此,公司近年来业绩呈现加速态势,随着未来多轮行业机遇驱动,经纬股份有望迎来发展的不断提速。

近二十年深耕,经纬股份已经取得较为全面的业务资质,服务一众优质客户,成为行业代表型企业。

其中,电力工程技术服务主要是为国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司、中国电建集团附属电力设计院、政府机构、各类工商业企业、新能源发电企业等客户,提供“发电、输电、变电、配电”等各个电力环节的电力咨询设计及电力工程建设等服务。

地理信息技术服务则主要是为三大通讯运营商及其附属设计院、政府机构、国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司等客户,提供地理信息数据服务和地理信息智慧应用服务。

在业务资质方面,公司资质和许可涵盖了测绘、工程咨询、工程勘察设计与承包等资质,涉及电力勘察设计、电力工程承包、地理信息技术应用等多个业务领域,为公司全面开拓市场提供了强有力的资质保证。

其中母公司经纬股份主要从事地理信息技术服务业务,目前持有甲级测绘资质以及若干子项的乙级测绘资质证书等;子公司鸿晟电力主要从事电力咨询设计业务,目前持有电力行业(送电工程、变电工程)专业甲级工程设计资质证书、新能源发电专业乙级工程设计资质证书等;子公司鸿能电务主要从事电力工程建设业务,目前持有电力工程施工总承包三级、输变电专业承包三级等证书。公司核心业务系电力咨询设计业务,目前已经取得了与电力咨询设计业务相关领域的送变电设计、新能源发电设计的最高资质等级。

在技术研发方面,截至目前,公司已获授权的专利25项、软件著作权106项。不仅在电力工程技术领域,积累了“空间饱和负荷预测技术”“电力负荷管理调节技术”“配电网线路损耗算法”“变电站照明检测技术”“新能源光伏电站支架设计技术”“光伏屋面排水系统设计技术”“基于3DGIS的输电线路路径优化设计技术”“基于2D/3DGIS的电力配网辅助设计技术”“虚拟电厂需求响应调控技术”等技术。

在地理信息业务技术领域,同样积累了“时空大数据集成和无代码可视化技术”“大规模城市场景实时云渲染技术”“电子地图数据快速生产技术”“室内外一体化三维建模技术”等,公司拥有的技术具有先进性和较强的创新性。

由于历史及体制等因素,目前电力工程技术服务行业第一梯队企业主要是电力系统大型国有企业,作为民营企业的经纬股份是紧随其后的第二梯队。并且,随着电力体制改革的推进、市场化程度的提高及新一代信息技术与传统电力工程技术的融合,民营电力服务企业依靠其专业、灵活、市场化的服务模式发展较快,竞争力还在逐步加强。

招股资料显示,受益于与公司主营业务相关的国家配网基础建设近年来不断增加,叠加公司具备相对较高的资质等级、服务能力不断提升、客户认可度不断提高,此外电力体制改革也在为公司的业务发展提供良好的政策环境,因此公司电力咨询设计和电力工程建设业务收入均不断增加,2020-2022年电力工程技术服务收入分别达到2.96亿元、3.03亿元、3.87亿元,2021、2022年分别同比增长2.46%、27.49%。

同时,受益于数字经济、智慧城市建设的推进和需求增加以及公司3D可视化等智慧应用软件技术的长期积累,公司地理信息智慧应用业务规模持续扩大,使得公司地理信息技术服务收入2020-2022年分别贡献3931万元、4868万元、4638万元,整体呈上升趋势,共同推动公司整体营收规模分别达到3.36亿元、3.52亿元、4.33亿元,2021、2022分别同比增长4.76%、23.01%,2022年增速大幅提升。

招股数据显示,公司核心业务中的电力咨询设计业务整体毛利率2020-2022年分别为53.73%、53.63%和 51.66%,2020-2021年同行业可比公司毛利率均值为49.21%、48.95%;同时,公司电力工程建设业务毛利率分别为23.43%、23.48%、20.4%,同样高于2020-2021年均值的20.75%、21.96%,再加上地理信息技术服务保持71.69%、74.96%、71.79%的高水平状态,公司整体毛利率各期分别达到43.76%、45.89%、 41.25%,始终处于较高水平。

此外,经纬股份在研发费用由2020年的2196万元增至2022年的2570万原基础上,期间费用率由20.16%小幅优化至19.53%。此背景下,公司2020-2022年归母净利润分别为6436万元、6714万元、7476万元,2021、2022分别同比增长4.32%、11.35%,同样处于提速态势。

首先是,“双碳”背景下持续增长的电网建设需求带动电力咨询设计服务需求增长。

“双碳”背景下,电力供给、消费模式和规模将会发生变化,在电力供给端,光伏和风电等非化石清洁能源规模将会持续增加,未来光伏电站设计业务规模将会持续增加,同时由于未来将会有大量光伏和风电等新能源接入配电网,将会对配电网的柔性化、智能化提出新的要求和挑战,配电网投资建设规模将会进一步持续扩大。

在电力消费端,根据国家电网2021年发布的“碳达峰、碳中和”行动方案,国家电网未来将加快电能替代,支持“以电代煤”“以电代油”,加快工业、建筑、交通等重点行业电能替代,持续推进乡村电气化,预计2025、2030年,电能占终端能源消费比重将达到30%、35%以上,电网连接电力生产与消费,是重要的网络平台,是能源转型的中心环节,电能消费占比提升将促进配电网投资规模不断扩大。

根据国家产业政策和规划,“十四五”期间国家电网计划投入约2.23万亿元推进电网转型升级;南方电网层面,“十四五”期间将规划投资约6,700亿元,以加快数字电网和现代化电网建设进程。

紧随其后的是,电力投资会向配电网倾。


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