中国电建(601669):年初订单同比高增 新能源基建景气持续兑现

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事件:2023 年3 月13 日,中国电建发布公告,2023 年1-2 月新签合同共计1736.02 亿元, 同比+43.26% ; 其中, 国内/ 国外新签合同额分别为1506.81/229.21 亿元,同比分别+48.78%/+15.16%。2 月新签合同额在5 亿元人民币以上的项目共计37 个,其中乌尔禾2000MWp 光伏发电工程EPC 总承包项目金额达71.76 亿元,漳州高新区绿色发展及产业配套设施项目之生态治理项目工程总承包(EPC)项目金额达42.99 亿元,订单呈现加速状增长。

分业务类型来看,23 年1-2 月公司能源电力业务、水资源与环境业务、基础设施业务、其他业务新签合同额分别达956.47/270.76/485.02/23.79 亿元,同比分别+330.96%/-22.18%/-7.15%/-80.11%,其中,新签能源电力项目占总订单55.10%,成为新签订单增长的主要拉动力量。考虑到1 月存在疫情影响,2 月春节复工节奏较去年同期相对较晚,我们认为公司作为新能源基建建设者、运营商的逻辑持续兑现,风光储的景气度逐步从上游材料、部件商向下游电站投资、电站运营传导,在公司新签订单不断提速的背景下,作为国内最大的清洁能源建设者及最大的抽水蓄能投资运营商,公司成长性更加确定。

随中国、沙特、伊朗三国发布联合声明,沙伊两国愿意恢复外交关系,时逢“一带一路”倡议提出10 周年,我国将主办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛,更多政策亮点值得期待;随国资委召开会议,启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动,此前央企经营指标体系已调整为“一利五率”,更加强调经营质量与现金流安全,引导企业走高质量发展之路;中国特色估值体系框架构建背景下,优质国企估值有望重塑,再融资政策放开亦将助力建筑国央企业务拓展加速。

盈利预测、估值与评级:中国电建23 年1-2 月新签订单高增长,国内国外均呈现增速提升趋势。公司在能源电力工程领域有深厚的积累,将受益于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设及新能源基建的高景气,同时我们也看好公司“十四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司2022-2024 年归母净利润预测99 亿元、111 亿元、125 亿元。现价对应公司23 年动态市盈率为12X,维持“买入”评级。

风险提示:新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期。


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