【东北建筑王小勇】中国电建(601669)动态点评:好风凭借力送我上青云

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原标题:【东北建筑王小勇】中国电建(601669)动态点评:好风凭借力,送我上青云

装机容量提升,聚焦风光水电布局。2021年上半年全国新增发电装机容量 5187 万千瓦,水电装机容量 3.8 亿千瓦,同比增长 4.7%,风电 2.9 亿千瓦,同比增长 34.7%,太阳能发电装机 2.7 亿千瓦,同比增长23.7%。截至6月,公司累计装机容量达 1638.4 万千瓦,其中水电、新能源占比达到80.71%。公司将加大新能源项目投资,“十四五”风光电新增装机量30GW,下属28家子企业新能源目标新增48.5GW。

新签合同额增长,海内外发展空间广阔。公司上半年实现新签合同 3822.66 亿元,同比增长 13.70%,新能源项目合同金额达 621.62 亿元。上半年光伏海外订单约占40%,签约 480MW 光伏电站项目,在智利首次打开新能源市场,与印尼签署了第一个大型光伏电站,东南亚最大的漂浮光伏电站合同,屡次突破历史。

市场绝对龙头,发挥“懂水熟电”优势。公司承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、60%以上的建设任务,占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。光伏和风电方面公司均承担半数以上的规划设计任务,且中国最大的电站辅机制造商。2021一季度全国用电量同比增速达22.4%,社会需求高增,公司作为行业龙头,有望加速发展。

上半年营收高增,工程业务稳步发展。公司上半年实现营收2030.51亿元,同比增加26.40%,归母净利润45.18亿元,同比增加16.45%。受新能源等项目快速扩张的推动,工程承包与勘测设计业务营收达1698.68亿元,同比增长29.19%。境内营收达1678.87亿元,同比增长30.57%,境外积极复工复产,营收343.31亿元,同比增长9.19%。

电价上涨,扩大盈利空间。7至8月,蒙西、宁夏、上海相继调整电力交易市场价格,顺应现行 “基准价+上下浮动”的电价机制,打破暂不上浮规定。公司上半年电力投资与运营业务受结算电价下调等影响,毛利率同比下降5.32pct。目前,还原电力市场属性,交易电价上涨为未来主要趋势,有助于公司电力相关业务毛利率进一步提升,提高盈利能力。

给予公司“买入”评级,鉴于公司实业发展态势良好提升目标价至11.8元。预计2021-2023年EPS为0.59/0.66/0.74元。


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